长江水电一骑绝尘的财报视角：

作为一家重资产的企业，毛利率高达60%，垄断行业就是不一样。一般来说重资产的企业毛利率偏低，60%的毛利率也就是科技类的公司才能达到。然额这只是股价上涨的小小原因。最重要的是，企业扩张所来的的利润增长，最终反应在二级市场的表现。讲华能水电前，一定要把长江水电把透彻了，才能看出华能水电的价值在哪里。

决定重资产企业的利润点关键在于有效产能释放，电这个东西，可以说你有多少，就能卖多少，长江电力从上市时就开始不停的扩大规模。固定资产从02年78亿，06年亿，09年亿，16年亿，啧啧啧，坐火箭般的飞驰。固定资产是什么。

赤裸裸的赚钱机器。

短短十来年，长江电力依靠并购，完成了扩张。所以在它的长期借款和在建工程当中并没有体现出来，（这一点和华能水电是不一样）。其中最大的一笔收购在年收购三峡工程发电资产。总价值亿人名币。第二大的收购在年，收购三峡金沙江川云水电开发有限公司，价值亿。从此，长江电力走上了人生巅峰。每次并购后，长江水电的经营活动现金流净额都翻倍。然额最牛的是扣费净利润亿，经营活动现金流净额达到了亿。别人吃的是草，挤的是牛奶，你丫的是喝的是水，拉的是黄金。

我们来看看华能水电，它的客户群，云南电网、南方电网、西藏电力等国企。它的固定资产亿，在建工程亿，长期借款亿，当在建工程和长期借款项目转固的时候，华能水电会不会迎来自己的春天。其二，华能水电的资产负债率高达75%，财务费用里的利息支出也会是企业的一大负担。

对于华能水电的跟踪，从以下几个指标观察，固定资产的增加，长短期借款的减少，在建工程的转固，还有最最最重要的核心就是现金流的营业净额+投资净额的正数增长。

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长按







































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